전쟁이 깨운 부

지금까지의 곡선들은 ‘무너졌다 일어서거나(반전)’, ‘강해서 두들겨 맞거나(독점)’ 했다. 이번 곡선은 다르다. 오랫동안 낮게 깔려 있던 한 산업이, 자기와 무관한 한 사건 — 전쟁 — 으로 한순간에 솟구쳤다. 한화에어로스페이스와 K-방산의 ‘촉발형’ 곡선이다.

Base 흩어진 방산을 모으다

출발은 결집이었다. 2015년, 한화는 삼성그룹의 방산 계열사(삼성테크윈 등)를 인수해 흩어져 있던 방산 역량을 한곳에 모았다(한국일보). 이것이 훗날 한화에어로스페이스로 이어지는 토대가 됐다. 다만 그때까지 한국 방산은 내수·저마진 구조로 오래 저평가받던, ‘조용한 산업’이었다.

✦ 촉발형 곡선의 비밀은 ‘기반’에 있다. 폭발은 갑자기 와도, 폭발할 준비는 조용한 시절에 끝나 있어야 한다.

Catalyst 전쟁이 깨우다

변곡점은 2022년이었다. 러시아의 우크라이나 침공으로 유럽 각국이 앞다퉈 국방비를 늘리며, 잠자던 무기 수요가 폭발했다(한국경제). 유럽은 다시 무장하기 시작했고, 그 거대한 수요 앞에서 ‘빨리, 많이’ 만들 수 있는 생산능력을 가진 나라는 많지 않았다. 한국이, 그 자리에 있었다.

✦ ‘전쟁 특수’라는 말엔 그늘이 있다 — 누군가의 비극이 누군가의 수주가 된다. 이 곡선의 상승은, 동시에 한 전쟁의 길이이기도 하다.

Poland 폴란드라는 폭탄

촉발은 곧 계약으로 터졌다. 2022년 한화에어로스페이스는 폴란드와 다연장로켓 ‘천무’ 약 35억 달러(MBC), 그리고 K9 자주포 약 3조 2,000억 원 규모의 공급 계약을 잇따라 체결했다(디지털투데이). 그해 한국의 방산 수출 수주액은 역대 최고인 170억 달러에 달했다. ‘내수 산업’이 하루아침에 ‘수출 주력’으로 바뀌는 순간이었다.

✦ 폴란드는 단일 계약이 아니라 ‘증명’이었다. 한국 무기가 유럽의 실전 표준에 들어맞는다는 증명 — 그 뒤로 문이 줄줄이 열렸다.

Emperor 황제주가 되다

수주는 주가로 번역됐다. 2025년 7월, 한화에어로스페이스는 장중 주가 100만 원을 돌파하며 다섯 번째 ‘황제주’에 올랐다(뉴스1). 한때 시장의 관심 밖이던 방산주가, 코스피를 대표하는 대장주 중 하나가 된 것이다. 곡선의 기울기가 가장 가파른 구간이다.

✦ 촉발형 곡선에서 주가는 실적보다 먼저 달린다. 시장이 사는 건 오늘의 매출이 아니라, 수주잔고에 적힌 ‘몇 년치 미래’다.

Global 창원을 넘어

한화는 거기서 멈추지 않고 생산을 세계로 흩뿌렸다. 폴란드 현지 합작 공장에 더해, 호주 질롱 공장에서 자주포와 ‘레드백’ 장갑차 양산을 시작하며 창원 단일 공장 의존에서 벗어났다(인사이트코리아). 유럽·중동·호주로 이어지는 현지 생산 네트워크 — 수출처를 다변화해 한 시장의 부침에 흔들리지 않으려는 포석이다.

✦ 촉발로 얻은 부를 지키는 방법은 분산이다. 한 전쟁, 한 고객에 묶이지 않는 것 — 그게 ‘특수’를 ‘체질’로 바꾸는 길이다.

Record 사상 최대

결과는 숫자로 찍혔다. 2025년 한화에어로스페이스는 연간 영업이익 3조 원을 넘기며 사상 최대 실적을 냈고, 수주잔고는 약 40조 원에 이르렀다(인사이트). 지상 방산만으로 영업이익 2조 원을 처음 돌파했다. ‘조용한 산업’이라는 옛 수식어는 더 이상 어울리지 않는다.

✦ 수주잔고 40조는 ‘이미 받은 미래’다. 촉발형 기업의 진짜 가치는 통장이 아니라 주문서에 적혀 있다.

Closing

한화에어로스페이스의 곡선은 반전도, 몰락도 아니다. 오래 준비된 기반 위에, 한 번의 전쟁이라는 외부 촉발이 더해져 솟구친 ‘전쟁 특수’다. 그래서 이 곡선엔 영광과 함께 두 개의 질문이 남는다 — 촉발이 끝나면 어디까지 식을 것인가, 그리고 이 부의 그늘에 누구의 비극이 있는가. 촉발된 부의 시험은 결국 — 전쟁이 끝난 뒤에 온다.