숫자를
나눠서 본다

칠판 1 · 비율은 세 가지만 묻는다

비율 하나만 보면 늘 오독한다. 세 묶음을 같이 봐야 "잘 벌지만 빚으로 번다" 같은 문장이 만들어진다.

칠판 2 · 듀폰 분해기 (SEC 실측)

ROE는 한 덩어리가 아니라 세 조각의 곱이다. ROE = 순이익률 × 자산회전율 × 재무레버리지 같은 ROE라도 어느 조각에서 나왔는지에 따라 회사의 정체가 완전히 다르다. 회사를 바꿔 볼 것.

세 회사의 ROE는 비슷한 자리에 있어도 도달한 길이 다르다. 마진으로 온 회사는 경쟁자가 들어오면 흔들리고, 회전으로 온 회사는 매장이 비면 흔들리고, 레버리지로 온 회사는 금리가 오르면 흔들린다. ROE 숫자 하나로는 어느 위험을 지고 있는지 알 수 없다.

칠판 3 · ROE가 높을수록 좋은 회사인가

회사가 1원도 더 벌지 않아도 ROE를 올리는 방법이 있다. 분모(자기자본)를 줄이면 된다. 자사주를 사서 소각하면 자기자본이 줄어든다. 슬라이더를 밀어 볼 것.

칠판 4 · 같은 잣대를 대면 안 되는 이유

아래는 전부 정상적인 회사들이다. 그런데 자산회전율은 89배 넘게 벌어진다.

은행은 예금을 받아 자산이 거대해지는 구조라 회전율이 태생적으로 낮다. 여기에 유통업 기준을 대면 "자산을 안 굴린다"는 엉뚱한 결론이 나온다. 비율은 같은 업종 안에서, 그리고 같은 회사의 시간축에서 비교하는 게 원칙이다.

칠판 5 · 사례 극장

칠판 6 · 흔한 오해 세 가지

실전 드릴 · 10문 연속

이 비율은 어느 묶음의 질문인가.

확인 퀴즈 · 3문