얼라인 · 엘리엇 · KCGI · 아이칸 — 주주가 경영진을 흔든 캠페인 9건.
서한과 표대결 끝에, 요구는 관철됐는가.
채점하는 건 "요구가 실현됐는가"뿐 — 요구의 정당성 판단이 아니다. 판정은 주총 표결·계약 종료·지배구조 변화 등 공적 기록으로 하며(주가는 참고), 상당수 기업은 요구를 부인했다.
요구 총주주환원율을 70%로 확대(배당·자사주), 최대주주와 얽힌 내부거래(자회사 TVL·YHT 등) 제거, 실적과 괴리된 경영진 보상체계 합리화를 요구. 보유 지분 약 1.7%(의결권 보통주 755,935주). 순현금 약 1.1조원 등 비영업자산이 ROE를 끌어내린다는 근거를 제시.
현재 2026-06-30 공개 주주서한 발송, 회신 요청 기한 2026-07-31. 영원무역은 "서한을 신중히 검토해 대응 방향을 마련하겠다"는 입장으로 수용·거부 어느 쪽도 결정하지 않았다(2026-07-04 기준 진행 중, 결과 미확정으로 채점 보류).
요구 이수만 개인회사 라이크기획과의 프로듀싱 용역계약 종료·독립 감사 선임 등 지배구조 개선 요구.
결과 2022-03 주총에서 얼라인 추천 독립 감사가 선임됐고, SM은 2022-10-14 이사회에서 라이크기획 계약을 2022-12-31자로 조기 종료. 라이크기획은 상장 후 누적 약 1,427억원 인세를 받아온 구조였다.
후일담 지배구조 개선이 2023년 이수만 이탈과 하이브·카카오 인수전으로 직결. 이수만 지분 14.8%를 하이브에 매각했으나 카카오가 주당 15만원 공개매수로 우위, 하이브 자진 중단 후 카카오·카카오엔터가 약 39.9% 확보해 최대주주가 됨.
요구 국내 상장 은행지주 7곳에 공개서한 — 총주주환원율을 당기순이익의 최소 50%로 하는 중기 주주환원정책 도입 요구.
결과 "순이익 50% 환원"을 전면 수용한 곳은 없으나, 캠페인 직후 은행지주들이 예년보다 높은 주주환원책을 잇따라 발표. 신한금융은 1,500억원 자사주 취득·소각, BNK금융은 배당성향 25% 상향·약 160억원 자사주 매입 발표.
후일담 2024년 2차 은행주 캠페인으로 확장(RWA 성장 제한·환원율 점진 인상 추가 요구). 정부 "기업 밸류업 프로그램" 흐름의 초기 촉매로 평가.
요구 한국인삼공사(KGC) 인적분할·별도 상장, 독립 사외이사 선임, 자사주 소각·배당 확대(주당 1만원)·이사회 확대(6→8인) 요구. 아이칸 이후 최대 KT&G 행동주의.
결과 2023·2024 주총 표대결에서 FCP 추천 이사·배당 증액·이사회 확대·인삼공사 분리 안건이 모두 부결(KT&G "완승" 선언). 다만 2024-03 9년 만의 사장 교체(백복인→방경만)와 이후 4년 3.7조원 주주환원·발행주식 20%+ 소각이 뒤따라, 요구의 방향성 일부가 실현. 표결은 완패, 실질 영향은 부분 반영.
후일담 FCP는 인삼공사 1.4조원 인수 제안(2024-10, KT&G 공개 거부)까지 압박했으나 동력을 잃고, 2026-02 지분 절반 이상을 매각해 3년 캠페인을 정리·차익 실현한 뒤 삼성 S-1으로 타깃을 옮김.
요구 1.2조원 규모 현금성자산의 주주환원(배당·자사주 소각) 활용, 액면분할, 지배구조·이사회 독립성 개선을 요구. 오너 일가를 위한 흥국생명 유상증자 참여에 반대.
결과 2022-12 트러스톤이 가처분을 예고하며 반대하자 태광산업이 흥국생명 4,000억원 유상증자 참여를 철회. 2023 주주제안(액면분할·배당·자사주)은 전부 부결됐으나, 2024-03 태광이 입장을 바꿔 트러스톤 추천 이사 3명을 선임(주주제안으로 이사 선임은 2007 장하성펀드 이후 17년 만). 핵심인 대규모 자사주 소각은 회사가 M&A 재원 활용으로 거부해 아직 미관철.
후일담 2026-03 추가 사외이사 선임안이 찬성 49.8%, 약 0.3%p 차로 부결. 2026-07 트러스톤이 밸류업 계획을 "12조 투자 공약 재탕"이라 비판하는 공개서한을 재예고해, 캠페인은 현재진행형.
요구 이사회 진입, 한국인삼공사 분사·부동산 매각·배당 확대 등 주주환원 요구.
결과 지분 약 6.6% 확보 후 2006-03 주총 표대결에서 목표 이사 2석 중 1석(리히텐슈타인 사외이사)만 확보(회사측 52% vs 아이칸측 48%). 인삼사업 분사는 거부됐으나, KT&G는 압박 속에 2008년까지 최대 약 2.9조원 규모 주주환원(배당·자사주)을 약속.
후일담 경영권 인수엔 실패했지만 주주환원 약속을 얻어낸 뒤 엑시트. 외국계 행동주의가 한국 대기업을 상대한 대표적 초기 사례.
요구 2021 박철완(개인 최대주주): 배당 대폭 확대(보통주 주당 1.1만원)·본인 사내이사 선임·대표이사의 이사회 의장 겸직 폐지. 2024 차파트너스 위임: 자사주 50%→전량 소각·감사위원 선임.
결과 "조카의 난". 2021·2022·2024 세 차례 주총 표대결에서 박철완(및 차파트너스) 주주제안이 모두 부결(2024 정관변경 25.6% 대 74.6% 등 사측 압도). 박철완은 상무직에서 해임됐고, 2025년 주주제안을 내지 않으면서 약 4년 분쟁이 사실상 종결.
후일담 사측은 압박 속에 배당·자사주 매입/소각(2024~2026 자사주 50% 분할 소각)으로 주주환원을 강화. 박철완(약 9% 지분)은 3전 전패 후 경영권 도전을 접음.
요구 조양호·조원태 오너 일가 지배구조 개선·이사회 개편 요구(2019.1 "한진그룹 신뢰회복 5개년 계획" 공개). "땅콩회항" 등 오너리스크가 배경.
결과 2020-03-27 주총 표대결에서 조원태 사내이사 연임안이 찬성 56.67%로 가결, 조현아·KCGI·반도건설 3자연합(합산 약 32%) 추천 이사 후보는 전원 부결. 2020-12 산업은행이 한진칼에 8,000억원 투입(조원태 우호지분)하며 경영권 방어 확정.
후일담 KCGI는 2022-03 보유 지분을 호반건설에 약 5,640억원에 매각하며 엑시트, 평균 매입가 대비 약 100% 차익. 대한항공-아시아나 통합은 2024-12 자회사 편입.
요구 삼성물산·제일모직 합병비율(제일모직 1주당 0.35주)이 삼성물산 주주에게 불리하다며 합병 반대·저지 요구.
결과 엘리엇이 지분 7.12%를 공개하며 제2대 주주로 반대, 합병금지 가처분은 기각. 2015-07-17 임시주총에서 합병안이 약 69.5% 찬성으로 가결되며 저지 실패. 최대주주 국민연금의 찬성표가 결정적 변수.
후일담 국민연금 찬성은 박근혜 국정농단의 핵심 고리로 드러나 문형표 전 복지부 장관이 유죄 확정(징역 2년6개월), 이재용은 2017년 뇌물 등 혐의로 기소. 엘리엇은 한·미 FTA 근거로 ISDS 중재를 제기해 2023년 PCA가 한국 정부에 약 5,360만달러 배상 판정(비용 포함 약 1억달러), 2026-02 영국 법원이 국민연금 부분은 취소·개입 부분은 환송하는 부분 판결.